规模、客户、资源、融资为光伏玻璃行业四重核心竞争力。
光伏玻璃行业经历政策变动、技术提升、价格暴涨等因素变迁，在充分市场竞争下已经 形成龙头市场份额集中、生产基地区域集中的格局。而在 2020 年底压延玻璃产能放开的 背景下，越来越多的企业摩拳擦掌准备进入光伏玻璃行业。
未来竞争加剧的 情况下，玻璃企业的核心竞争力体现在规模、客户资源绑定、上游资源、资本开支能力 等四个方面，拥有这些核心竞争力的企业可以抵御市场竞争和价格波动的风险。
（一）规模优势：大窑炉单耗更低存在规模效应，初始投资额大抬升准入门槛
大型窑炉存在规模效应，千吨线的单位成本相比小窑炉下降 10%以上。从 2006 年光伏 玻璃实现国产化至今，单个窑炉体量不断增加，一窑多线的窑炉开始推广，窑炉产能规 模从 100t/d 不断提升至 250t/d、500t/d、900t/d、1000t/d。大型窑炉的结构设计、生产运 维要求更高，龙头企业一直引领大窑炉趋势，截止 2020 年底仅有福莱特和信义两大龙头 投产运营了 1000t/d 级别产线，其他光伏玻璃企业的最大产能集中于 650t/d 至 900t/d 之间。
大窑炉内部温度更稳定，成品率相比小型窑炉更高，可以实现单吨材料和燃料消耗下降、 生产效率的提升，1000t/d 生产线单位成本相较 300-600t/d 级的窑炉低 10%-20%。信义 光能和福莱特毛利率水平远高于行业其它公司，近年基本稳定在 30%左右，二三梯队的 光伏玻璃企业毛利率仅维持在 10%左右。从福莱特光伏玻璃业务的单位成本来看，整体 处于下降趋势，从 2015 年接近 20 元/平方米下降至 2019 年的 16 元/平方米左右。
初始投资额大抬升准入门槛，单位产能投资额低进一步体现规模化优势。大型窑炉已成 为行业趋势，从各家光伏玻璃企业规划投建的产线规模来看，福莱特、旗滨集团、南玻 等均计划投建 1200t/d 的窑炉，行业龙头信义在建产线则都是 1000t/d 规模。大窑炉的初始投资成本相比小型窑炉大幅提升，对企业的资金要求较高。根据各光伏玻璃企业的扩 产项目，250t/d 窑炉的初始投资额在 1-3 亿元之间，800t/d 初始投资在 8-9 亿元，1200t/d 的产线初始投资额大约在 9-11 亿元。
光伏玻璃初始建设成本翻倍增长，抬升了行业的准 入门槛。而如果从单位产能的投资额来看，大窑炉具有性价比，存在窑炉规模越大、单 位产能投资额越低的规模效应。500t/d 窑炉的单位产能投资额约 100 万元，1000t/d-1200t/d 窑炉的单位投资额则在 70-80 万元左右。因此，大窑炉单耗更低，单位产能投资额更低， 率先投产大型窑炉的龙头企业，可以拉开和追随者的成本差距，进一步体现规模化优势。
（二）客户优势：签订长协绑定客户，供应商认证周期长形成壁垒
签订长协保障产能利用率，客户评审周期在半年至一年，形成进入壁垒。组件对于光伏 玻璃的质量稳定性、大批量供货能力有较高的要求，倾向于与光伏玻璃企业签订长期供 货协议，近年来光伏玻璃企业与组件公司签订长期协议的情况开始愈加普遍。
对于玻璃企业来说，一方面绑定了客户资源，培养客户忠诚度，形成稳定的销售渠道，另一方面 公司扩产后的产能利用率得到保障，带来了持续的营业收入。
此外，进入组件企业的供应商序列还需经过评审、验厂、测试、认证、小批量、中批量等多个环节，认证评审周 期一般在半年至一年，进入供应商序列之后组件企业更换供应商意愿不强。除了组件客 户方面的第二方评审，还存在第三方审核，包括在国内销售所需的3C认证，在欧洲所需的德国 TUV 认证、在美国所需的UL认证，还有在国际声誉较高的瑞士 SPF 认证。较长的客户评审和第三方评审周期，对于想要进入光伏玻璃行业的企业形成了一定的壁垒。
龙头企业的产能分布靠近下游组件客户。主要光伏玻璃企业靠近下游组件厂商的分布情 况明显，国内集中分布在安徽、江苏、浙江一带，国外集中分布在马来西亚与越南。光伏玻璃重量大且容易破损，光伏玻璃的包装和物流运输费用相对较高，靠近下游组件厂 商的区位优势能有效降低光伏玻璃企业的经营成本。
以福莱特为例，产能主要位于浙江嘉兴、安徽安福，与其建立长期合作关系的隆基股份、晶科能源、东方日升均在浙江与 安徽两地有所布局。
（三）资源优势：自有超白石英砂和码头资源，保障供应安全和价格稳定性
光伏玻璃企业的资源优势主要体现两方面：一是自有超白石英砂矿资源，二是配备自有 码头港口等物流资源。
超白石英砂资源：超白石英砂含铁量较低，是光伏玻璃必不可少的原材料。我国石英砂企业有 1,000 多家，而年产能超过 100 万吨的企业较少，整体格局较为分散， 企业产能普遍较小。便于开采的优质超白石英砂矿稀缺，分布集中于安徽凤阳、湖 南、广东河源、广西和海南等地。
未来光伏玻璃产能和需求增长，超白石英砂成为 相对紧缺的资源，若出现供应不足、价格大幅上涨的情况，对于玻璃企业会产生负 面冲击，稳定和优质的超白砂是光伏玻璃企业持续扩张的保障。
龙头玻璃企业现在 均配套自有的超白石英砂资源，且靠主要的生产线。福莱特在安徽凤阳拥有储量 1800 万吨优质石英砂采矿权，靠近三条 1000t/d 产线，另外有 4 条 1200t/d 产线将在2021-2022 年投产；信义在广西北海 2020 年投产超白砂矿，石英砂矿资源量净矿量 815.03 万吨，靠近 2 条 1000t/d 产线，未来信义在北海规划建设 4 条 1000t/d 光伏玻 璃产线继续扩张产能；旗滨集团全资子公司湖南郴州市资兴市佳泰矿业位于郴州资兴，当地硅石远景储量达 7—10 亿吨，可供集中开采储量超过 1 亿吨，完全满足 超白玻璃、陶瓷、石英板材和电子行业的要求，公司拥有年产30 万吨高品质超白石 英砂加工生产线。自有超白石英砂矿资源能够稳定为光伏玻璃企业供应品质优良、 价格稳定的石英砂，锁定一部分原材料成本，构筑龙头公司独特竞争优势。
港口码头等物流资源：港口码头是光伏玻璃企业购进原材料、跨区域调货以及发货 等重要物流环节的枢纽。玻璃容易破损的特性对运输的要求较高，同时龙头公司走 货量较大，配备自身的港口码头资源加强了玻璃企业对物流环节的控制。
以光伏玻 璃行业的龙头为例，福莱特在浙江嘉兴以及安徽凤阳布局了港口码头资源；信义光 能在安徽芜湖配备了自身的港口码头资源；旗滨集团在福建漳州拥有与生产线配套 的三个共计 38000 吨级海港码头。
（四）资本开支优势：“融资、资本开支投入、提升规模、依靠规模再融资”的正循环
资本密集型行业，龙头在资本开支投入上具备先发优势。光伏玻璃属于资本密集型行业， 光伏玻璃项目初始投资额较大，随着窖炉产能不断提升的趋势，初始投资额仍在上升。根据各光伏玻璃企业的扩产项目， 800t/d 初始投资在 8-9 亿元左右，1200t/d 的产线初始 投资额大约在 9-11 亿元，光伏玻璃产线的建设周期较长，大约为 1~2 年。较高的初始投 资额与较长的建设周期考验光伏玻璃企业的资金能力，能够承担大额资本开支的公司可 以在规模扩张速度上领先。
从各光伏玻璃企业历年的资本开支情况来看，信义光能近年 的资本开支均在 20 亿元以上，福莱特 2018 年和 2019 年两年资本开支在 10-20 亿之间， 两大龙头的资本开支明显领先于其他公司。扩张规模的资本开支一方面依赖于自有资金， 一方面依赖于公司的融资能力。已经在规模上占优的龙头企业，在融资上相比二三线企业具备天然的先发优势，形成“融资、资本开支投入、规模提升、规模优势拉开差距、 依靠规模再融资”的正向循环。
